本文摘要：国际铜价自10月底打开了一波强力拉涨行情。

国际铜价自10月底打开了一波强力拉涨行情。如今，这种凌厉的涨势或许遇上了一些挑战。　　伦敦金属交易所（LME）三个月期铜过去四个交易日有三天收跌，一度较低至5360美元/吨。而近期最低曾最低6025美元，较10月24日收盘价下跌30%，上周涨19%，为上市以来仅次于单周涨幅。

　　伦铜走势为何忽然翻转？J. Lyons Fund Management公司合伙人Dana Lyon回应，这要想到一个最重要数据仓位。　　上周，商业套保资金净空头仓位减少了3.1万张，这是1989年以来史无前例的增量。目前，他们的净空头仓位约在3.8万张，是2005年以来的最低水平。　　为何要看这个数据呢？因为商业套保资金一般来说被视作聪慧的钱。

虽然这类资金并不总是对的，有可能败给经常作为输掉方的对冲基金等投机资金，但长年跟踪CFTC报告会找到，在最重要时刻和根本性转折点之际，商业套保资金的仓位方向完全总是准确的。　　鉴于当前商业套保净空头头寸是十一年以来的最低水平，它有可能对铜价包含相当大的阻力，特比是当铜价开始下跌的时候。这类净空头仓位有可能会显得更加极端。　　基本面上，市场普遍认为，上周伦铜走高归功于市场预计主要消费国中国的市场需求强大，加之市场期盼特朗普上台之后，美国会减少基础设施开支。

　　但巴克莱指出，特朗普的政策到目前为止只是个框架，细节非常模棱两可。并且，这些政策的明确目标和如何继续执行也很难说。因此，伦铜等金属价格大上涨，特朗普胜选有可能彰显了一点点额外的驱动力，但主要动力仍在于中国的性刺激项目。

　　国际铜研究小组预计，全球铜矿生产量2016年将快速增长4%，2017年将保持恒定。　　全球仅次于上市铜矿企业Freeport首席执行官Richard Adkerson指出，特朗普性刺激长年而言对铜价毕竟有提振起到，但程度并不大。最主要还是必须市场需求夹住，这就拒绝中国正处于一个大力的经济快速增长环境之中。

　　高盛虽然上修了铜价预期，但仍在当前水平上看空铜价，预计三个月均价将为5000美元/吨，六个月均价将为4800美元/吨，此前皆为4300美元/吨。

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